米ドルと金価格 — 建値通貨の強弱が金の「分母」を動かす

逆相関の 2 つの理由

第一は単純な算術です。金の「本当の価値」が世界共通で一定だとすれば、ドルが他通貨に対して安くなるほど、同じ金を買うのに必要なドルの枚数は増えます。ドル安は金高、ドル高は金安を機械的に生みます。

第二は需要の変化です。ドル安は、ドル以外の通貨を使う国（ユーロ圏・中国・インド）の買い手にとって金を割安にします。世界の金需要の大半はドル圏の外にあるため、ドル安は実需を押し上げ、逆相関を強めます。

ドル指数（DXY）と広域ドル指数

ドルの強弱を測る代表的な指標が ICE ドル指数（DXY）で、ユーロ・円・ポンド・カナダドル・スウェーデンクローナ・スイスフランの 6 通貨に対するドルの価値を 1973 年 = 100 として示します。ユーロの比率が約 58% と大きく、実質的には「ユーロドルの裏返し」に近い指数です。

FRB が公表する広域ドル指数（Broad Dollar Index）は、中国・メキシコなど 26 の貿易相手国の通貨を貿易額で加重したもので、実体経済上のドルの強弱をより正確に表します。DXY とは絶対値が異なります（DXY が約 100 のとき広域指数は約 120）が、動きの相関は 0.95 以上で、どちらを見ても方向は一致します。

逆相関が崩れる局面

金とドルは常に逆に動くわけではありません。両方が同時に買われる局面が定期的に訪れます。

• 地政学的な危機 — 有事のドル買いと有事の金買いが同時に起こる。2022 年 2〜3 月のウクライナ侵攻直後が典型。
• 欧州発の不安 — ユーロが売られて DXY が上がる一方、欧州投資家の金買いで金も上がる。2010〜12 年の欧州債務危機がこのパターン。
• 中央銀行の金買い — ドル圏外の中央銀行による購入はドル相場と無関係に続くため、2022 年以降はドル高の年でも金が上昇した。

円建て金価格と為替

日本の投資家が見る円建て金価格（円/グラム）は、ドル建て金価格 × ドル円 ÷ 31.1035（1 トロイオンスのグラム数）で決まります。ドル建て金が横ばいでも円安が進めば円建て金は上がり、2022〜24 年の円建て金の史上最高値更新は、ドル建て金の上昇と円安の掛け算でした。

このため、円建てで金を持つ投資家にとって「金のリスク」の半分は為替リスクです。ドル建て金・ドル円・円建て金の 3 つを分けて見ることで、上昇の何割が金自体で何割が為替かを切り分けられます。

ライブデータ

1 日 1 回更新。価格は TwelveData の日次終値（JST）、各要因の値は出所の公表ラグを含みます。

見るべきデータ

よくある質問

Q. ドル高になると金はなぜ下がるのですか？

金は米ドル建てで値付けされるため、ドルが他通貨に対して高くなると同じ金を買うのに必要なドルが減り、ドル建て価格は機械的に下がります。加えてドル圏外の買い手にとって金が割高になり実需も減ります。

Q. ドルと金が同時に上がることはありますか？

あります。地政学的危機でドルと金の両方に逃避資金が向かう局面、欧州発の不安でユーロ安・金高が同時に起こる局面、中央銀行の金買いがドル相場と無関係に続く局面が代表例です。

Q. 円建て金価格はどう決まりますか？

ドル建て金価格 × ドル円 ÷ 31.1035（1 トロイオンスのグラム数）です。円安はドル建て金が動かなくても円建て金を押し上げるため、円建て金の変動の半分は為替要因です。