金 COT レポート解説 2026-09-01: 急落週に投機筋はロングを手仕舞い、ネットロングは混雑圏の一歩手前へ後退

投機筋の偏り

MM ネット +136,771 枚は 1 年パーセンタイル 83.7 で、crowded_long の目安（概ね 85 以上）をわずかに下回る水準まで後退しました。3 年パーセンタイルは 58.0 と中位で、1 年レンジ（+89,752 〜 +163,519）の中では上半分に位置しており、「買いに傾いているが極端な混雑ではない」と判断します。

今週の流れ（ネット × 建玉の 4 象限）

コード判定の 4 象限は「手仕舞い売り主導」で、MM ネットが -7,976 枚減る一方、建玉全体も -12,761 枚減少しました。これは新規に売りが積まれたのではなく、既存のロングが解消されて市場から資金が退出した形で、火曜→火曜の価格が -7.08% と急落したことと整合する順行のパターンです。MM ショートも -2,122 枚減っているため、ネット減はロングの解消（-10,098 枚）が主導したと読めます。

マネージド・マネー

MM ロングは 149,721 枚（前週 -10,098 枚）、MM ショートは 12,950 枚（前週 -2,122 枚）で、ロングの整理とショートの買い戻しが同時に起きています。ネットの変化は前週 -7,976 枚ですが、4 週では +6,005 枚、13 週では +24,592 枚の増加であり、8 月上旬からの積み増し分の一部を吐き出したにとどまります。13 週表を見ると、前週 8 月 25 日の +144,747 枚が 13 週間の最高水準で、そこから今週の後退となりました。MM ロングの建玉比は 36.1%、ショート比は 3.1% で、ショート側の薄さは変わっていません。参加者数は MM ロング 94 社・MM ショート 15 社ですが、前週の参加者数が供給されていないため増減は不明です。

商業筋（Producer-Merchant / Swap Dealers）

Producer/Merchant のネットは -31,289 枚（前週 +3,269 枚）、Swap Dealers のネットは -233,429 枚（前週 +11,598 枚）で、商業筋合計は -264,718 枚（前週 +14,867 枚）とネットショートを縮小しました。投機筋がロングを手仕舞う相手側で、商業筋がショートを買い戻す典型的な鏡像の動きです。13 週表では Swap Dealers のネットショートが 6 月 9 日の -181,736 枚から 8 月 25 日の -245,027 枚まで拡大し続けており、今週はその拡大トレンドに一服が入った形です。Producer/Merchant も 8 月に -34,558 枚まで拡大した後、今週は縮小に転じています。

その他の大口・小口

Other Reportables のネットは +91,353 枚（前週 -7,234 枚）で、8 月 25 日の +98,587 枚をピークに MM と同じ方向でロングを減らしました。Non-Reportable（小口）のネットは +36,594 枚（前週 +343 枚）とほぼ変わらず、急落局面でも小口はポジションを維持しています。

建玉と参加者

建玉全体は 415,196 枚で前週 -12,761 枚と減少しましたが、4 週では +43,645 枚の増加で、1 年パーセンタイルは 54.8 と中位です。8 月 25 日の 427,957 枚が 13 週間のピークで、そこからの減少は主に投機筋と Other Reportables のロング解消に対応しています。参加者数は全体 305 社、上位 4 社集中度はロング 19.2%・ショート 39.8% で、ショート側に商業筋の大口が集中する構図は継続しています。

価格とポジションの関係

報告週は価格が -7.08% と急落し、報告週の終値レンジは 4,328.58 〜 4,601.52 ドルと火曜の終値が週の最安値でした。前週に価格急騰と新規買いが揃って 13 週ぶりの高水準まで積まれたロングが、今週はその一部を解消に追い込まれており、価格とポジションの方向は一致した順行の週です。報告日以降は価格が 4,428.93 ドル（報告日比 +2.32%）まで反発しており、火曜時点で解消されたロングは反発の恩恵を受けられず、残されたロングにとっては含み損が一部軽減された形です。ネットが減った一方で価格が高値更新したといったダイバージェンスは今週は見られません。

報告日以降の直近終値 2026-09-05: 4,428.93（報告日比 +100.35 / +2.32%）